博世科黑臭水体PPP项目订单释放加速 乡镇污水处理修复技术深厚

• 　　近日，博世科(300422.SZ)发布业绩预告： 2018 年 Q1，公司预计实现归母净利润 0.59 亿元到 0.64 亿元(同比+262.05%-291.74%)。

  　　黑臭水体 PPP 项目订单释放加速， 2018 年 Q1 业绩大幅超预期：

  　　公司预计 2018 年 Q1 实现归母净利润 0.59 亿元到 0.64 亿元(同比+262.05%-291.74%)，业绩增速显著高于 17 年年报增速，持续超出市场预期。公司业绩高速增长主要系“黑臭水体治理 PPP 项目施工加速及环境服务业业绩增长”所致。

  　　PPP 在手订单逾百亿， 92 号文对博世科影响甚微，估值有望反弹：

  　　17 年底，博世科在手订单~100 亿。 2018 年 Q1，博世科联合体又相继签订 PPP 大单。 2018 年，随着南宁黑臭河、心圩江等项目施工加速，及其他水务 PPP 项目陆续开通，公司将引来业绩快速释放期。 2017 年底， 92 号文规定，各省级财政部门应于 2018 年 3 月 31 日前完成本地区项目管理库集中清理工作。 随着 PPP 清库节点到来，“ PPP 项目操作规范、运营实力突出、拿单能力强”的低估值民营环保龙头公司(博世科)估值有望回归。

  　　乡镇污水处理及土壤修复技术积累深厚，市场潜力较大：

  　　乡镇水处理前景广阔， 公司借力 PPP，从单一传统工业污水处理拓展至市政水务处理市场，抢占乡镇水务蓝海。 土壤修复空间巨大，公司扎根西南，占据有利地势，提前布局土壤修复市场， 2017 年，公司土壤修复合同订单超过 3.5 亿。

  　　业绩高速增长可期， 维持“ 推荐” 评级：

  　　我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 1.48、 3.06、 4.42 亿元，对应EPS 分别为 0.42、 0.86 和 1.24 元。当前股价对应 17-19 年分别为 37.3、 18.1和 12.5 倍。 92 号文过后，“ PPP 项目操作规范、运营实力突出、拿单能力强”的低估值民营环保龙头公司(博世科)估值有望回归，维持“推荐”评级。（新时代证券 中国污水处理工程网）

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